현대차 배당확대 속내

정의선 부회장 그룹 직접 지배 신호탄

[일요신문] 우려대로 부진한 3분기 실적을 내놓은 현대차가 ‘배당확대’로 주주달래기에 나섰다. 실적도 부진한데 왜 삼성동 한전 부지 인수에 막대한 자금을 투입하느냐는 주주들의 아우성도 일단 잠잠해지는 모습이다. 그런데 배당확대가 현대차에 그리 불리하지 않다는 분석이 있다.

최근 발표된 현대자동차의 3분기 실적은 매출 21조 2804억 원, 영업이익 1조 6487억 원이다. 애초 증권가에서 예측한 영업이익 전망치 평균은 1조 7500억 원 수준이었다. 꽤 실망스런 수준임은 분명하다. 그런데 실적발표 당일 주가는 오히려 올랐다. 최고재무책임자(CFO)인 이원희 현대차 사장이 “주주친화적 정책을 펼치기 위해 배당을 앞으로 대폭 확대하고, 내년부터 중간배당을 하는 것도 다각적 검토하고 있다”고 말한 덕이다. 현대차그룹이 중간배당을 하게 되면 그룹 출범 이후 처음이다.

최근 현대차의 시가배당률은 1%를 밑돌았다. 기아차도 1.2~1.3% 수준에 그쳤다. 현대모비스도 1% 안팎에 머물렀다. 배당가능이익, 즉 이익잉여금은 현대차 51조 원, 기아차 17조 원, 현대모비스 20조 원가량이다. 현대차그룹은 ‘현대모비스-현대차-기아차-현대모비스’의 순환출자 구조다. 현대차 배당의 20.78%와 5.17%는 각각 현대모비스와 정몽구 회장이 받는다. 또 기아차 배당의 33.88%는 현대차가 받는다. 현대모비스 배당의 16.88%와 6.96%도 각각 기아차와 정 회장 몫이다.

최근 현대모비스 주가는 하락했고 상대적으로 현대글로비스 주가는 탄탄했다. 덕분에 정의선 부회장이 보유한 현대글로비스 지분가치가 기아차의 현대모비스 지분가치와 비슷해졌다. 따라서 정 부회장의 현대글로비스 지분과 기아차의 현대모비스 지분의 맞바꾸기가 이뤄진다면 ‘정의선-현대모비스-현대차-기아차’로 순환출자가 깨지고 대신 피라미드 구조로 바뀐다. 동시에 기아차 배당의 33.88%는 현대차가 받고, 현대차 배당의 20.78%는 현대모비스가 받으며 최종적으로는 정 부회장이 현대모비스 배당의 16.88%를 받는 구조가 된다. 정 회장과 함께 정 부회장이 ‘배당 피라미드’의 최종수혜자가 된다는 뜻이다.

익명의 증시 관계자는 “대기업 총수의 가장 큰 수입원이 배당이다”며 “결국 정 부회장이 현대모비스를 통해 그룹을 지배하는 구조인데, 이번 배당확대 정책발표는 정 부회장 개인이 현대차그룹을 직접 지배하는 구조로의 변경이 임박했다는 신호로도 해석할 수 있다”고 분석했다.

최열희 언론인