차남의 지분 매각 주목…KCC 3형제 계열분리 숙제 풀기 시작?

KCC글라스 정몽익 회장 KCC 지분 상당량 처분…3형제 얽힌 지분 여전, 분리 논하기 이르다는 시선도

[일요신문] KCC그룹이 형제 간 분리경영의 신호탄을 쏜 지 3년이 흘렀다. KCC를 장남 정몽진 회장, KCC글라스를 차남 정몽익 회장, KCC건설을 3남 정몽열 회장이 맡고 있다. 독립 경영이 안착됐지만 여전히 지배력 강화를 위한 지분관계 정리라는 숙제는 풀지 못하고 있다. KCC와 KCC글라스의 지분관계가 서로 얽혀 있고, 정몽열 회장은 아직 최대주주에 오르지 못한 상태다. 이런 가운데 정몽익 회장이 갖고 있는 KCC 지분 일부를 팔아 시장의 주목을 받고 있다. 지분 정리는 통상 법적 계열분리를 위한 포석으로 해석되기 때문이다. 

KCC그룹이 형제 간 분리경영의 신호탄을 쏜 지 3년이 흘렀다. 그러나 지배력 강화를 위한 지분관계 정리 과제가 남아 있는 모습이다. 서울 서초구 KCC 본사. 사진=박정훈 기자

KCC그룹은 2019년부터 본격적인 분리경영 시대를 열었다. 2020년 1월 KCC로부터 인적분할된 신설법인 KCC글라스가 출범했다. 정몽진 KCC 회장 밑에서 KCC 대표를 맡아왔던 정몽익 회장은 당시 KCC글라스 회장으로 자리를 옮겼다. 같은 해 9월에는 KCC글라스가 코리아오토글라스(KAC)를 흡수합병했다. 이 합병으로 정몽익 회장이 KCC글라스 지분을 끌어올리며 최대주주로 올라섰다.

그러나 지분과 관련한 '교통정리'는 아직 미완이다. 지난 9월 말 기준 KCC의 지분구조는 정몽진 회장이 19.58%, 정몽익 회장이 8.47%, 정몽열 회장이 6.31% 지분을 보유하고 있다. KCC글라스 주식은 정몽익 회장이 26.06%, 정몽진 회장이 8.46%, 정몽열 회장이 2.76%, KCC가 3.58%를 들고 있다. KCC건설은 KCC가 36.03%, 정몽열 회장이 29.99%의 지분을 갖고 있다. 시장에서는 형제 간 서로 얽혀있는 지분을 어떻게 해결할지에 주목하고 있다. 분리경영에 돌입한 이상 굳이 서로의 지분을 들고 있을 필요가 없기 때문이다. 

먼저 정몽진 KCC 회장과 정몽익 KCC글라스 회장 간 지분을 두고, 시장에서는 두 회장이 각자 갖고 있는 상대 회사 지분을 맞교환할 것이라고 점쳐왔다. 제3자 매각이라는 방법을 택할 수도 있지만, 서로 자기 그룹 지분을 높이기 위해서는 지분 맞교환이 유리하다는 것이 전문가의 의견이다. 다만 KCC 주식가치가 KCC글라스의 지분가치를 웃도는 상황이라 맞교환 시점을 두고는 전망이 불분명했다.

11월 22일 정몽익 회장이 갖고 있는 KCC 지분 2.58%(23만 주)를 처분해 눈길을 끈다. 이에 따라 KCC 주식은 정몽진 회장이 19.58%, 정몽익 회장이 5.88%, 정몽열 회장이 6.31%를 보유하게 됐다. 정몽진 KCC 회장(왼쪽)과 정몽익 KCC글라스 회장. 사진=KCC 제공

이런 가운데 지난 11월 22일 정몽익 회장이 갖고 있는 KCC 지분 2.58%(23만 주)를 처분했다. 이에 따라 KCC의 지분구조는 정몽진 회장이 19.58%, 정몽익 회장이 5.88%, 정몽열 회장이 6.31%로 변경됐다. 정몽익 회장의 주식 처분 이유는 예단할 수 없다. 회사는 “개인적인 사유로 알고 있다”고 밝혔다. 다만 각자의 ‘지배력 강화’를 위해 정몽진 회장이 가진 KCC글라스 지분과 정몽익 회장이 가진 KCC 지분 맞교환을 노린다면 좀 더 유리해진 면도 있다.

11월 24일 기준 KCC의 시가총액은 2조 1328억 원, KCC글라스는 6524억 원이다. 정몽진 회장의 보유한 KCC글라스 지분가치는 558억 원, 정몽익 회장의 KCC 지분가치는 1253억 원이다. 정몽익 회장이 KCC 지분 일부를 처분하기 전 정몽익 회장의 KCC 지분가치는 1805억 원이었다. 지분격차가 워낙 크기 때문에 지분을 맞교환하면 정몽진 회장은 KCC글라스 지분을 모두 정리할 수 있지만, 정몽익 회장은 여전히 KCC 지분을 보유하게 된다. 다만 이번에 정몽익 회장이 보유한 KCC 지분 상당량을 처분하면서, 지분을 맞교환하더라도 정몽진 회장이 확보하게 되는 KCC 지분은 기존보다 줄어든다. 

실제 이번 정몽익 회장의 KCC 주식 처분이 주식 맞교환 의도로 이뤄졌다면, 이 배경에는 KCC글라스 현재 상황이 영향을 미쳤을 수도 있다. KCC와 KCC글라스 지분가치 격차를 줄이려면 KCC글라스 가치가 높아져야 하지만 현재로서는 요원한 상황이다. KCC글라스는 몸집을 키우기 위해 올해 PI첨단소재 인수전에 참여했지만 인수가 불발됐다. 실적 회복도 쉽지 않은 모습이다. 연결 기준 올해 3분기까지 누적 매출은 1조 150억 원으로 지난해 동기(8574억 원) 대비 증가했지만, 영업이익은 1218억 원에서 945억 원으로 감소했다. 같은 기간 영업으로부터 창출된 현금흐름은 2105억 원에서 35억 원으로 대폭 줄었다. 올해 3분기 재고자산은 지난해 말보다 약 900억 원 증가했다.

향후 완전한 법적 계열분리를 위해서는 지분을 정리해둬야 하는 면도 있다. 공정거래법에 따르면 오너 일가의 계열분리(친족분리)를 위한 요건 중 하나는, 특수관계인의 주식 보유 합계가 상호 회사 간 3% 미만이어야 한다. 다만 정몽익 회장이 보유한 KCC 지분이 아직 5%를 넘고, 현재 KCC글라스에 KCC 지분도 3.58% 있는 상태라 향후 추이를 지켜볼 필요가 있을 것으로 보인다.

정몽열 회장이 KCC건설에서 지배력을 어떻게 강화할지도 주목된다. 정 회장은 KCC건설에서 KCC(36.03%)에 이어 2대 주주(29.99%)로 올라 있다. 현재 정몽열 회장은 KCC 주식 6.31%, KCC글라스 주식 2.76%를 보유하고 있다. 이를 매각해 KCC건설 주식을 사는 방법도 있다. 11월 24일 기준 정몽열 회장이 보유한 KCC 지분가치는 1345억 원, KCC글라스 지분가치는 180억 원이다. KCC건설 2533만 주를 취득할 수 있는 금액이다. KCC건설의 24일 종가는 6020원으로 KCC와 KCC글라스 대비 현저히 낮다. 

이외에는 정몽열 회장이 가진 KCC 주식과 KCC가 가진 KCC건설 주식을 교환하거나, 정몽열 회장이 가진 KCC글라스 지분과 정몽익 회장이 보유한 KCC 지분을 교환하는 방법도 고려할 수 있다. 향후 공정거래법상 계열분리를 위해서는 정몽열 회장이 보유한 KCC 지분, KCC가 보유한 KCC건설 지분을 3% 미만으로 처리해야 한다.

KCC는 계열분리를 논하기엔 이르다는 입장이다. KCC 관계자는 “계열분리를 위해서는 법적 절차 등 훨씬 많은 경우의 수가 필요한 상황”이라고 설명했다.

김명선 기자 [e-mail]