현대모비스-글로비스 주가 등락의 비밀

‘스와프’하면 경영권 손 안에…

[일요신문] 현대글로비스는 삼성물산과 함께 하반기 지배구조 테마의 유망주로 꼽힌다. 그런데 최근 현대모비스의 행보가 현대글로비스의 투자매력을 더욱 높여주고 있어 눈길을 끈다. 현대모비스 주가는 지난 4월 초를 정점으로 뚜렷한 하락추세다. 원화강세에 따른 현대차그룹 실적부진 우려가 주된 원인으로 꼽힌다. 

4~6월 현대차그룹 ‘자동차 4사’의 주가흐름을 보면 현대차는 마이너스(-) 8.6%, 기아차는 -4.6%였다. 현대모비스는 -9.8%로 낙폭이 가장 컸다. 반면 현대글로비스 주가는 이 기간 무려 11.6%나 급등했다. 공교롭게도 5월에는 이건희 삼성전자 회장의 건강에 응급상황이 발생하면서 재계 후계구도에 대한 관심이 높아진 시기다. 1938년생인 정몽구 회장은 주요 대기업집단 현역 최고경영자 가운데 가장 연장자다.

현대차그룹은 현대모비스가 현대차를, 현대차가 기아차를, 기아차가 정 회장과 함께 현대모비스를 지배하는 순환출자구조다. 현대모비스를 지배하면 그룹 전체의 경영권을 가질 수 있다.

정 회장의 후계자인 정의선 부회장은 현대모비스 지분이 거의 없다. 대신 현대글로비스 지분율은 31.88%나 된다. 정 회장 지분율도 11.51%에 달한다. 현재 시가총액은 현대모비스가 약 27조 원, 현대글로비스가 약 10조 원이다. 기아차가 가진 현대모비스 지분 16.88%의 가치는 4조 6000억여 원, 정 부회장의 현대글로비스 지분 가치는 3조 2000억여 원이다. 현대모비스 주가가 내리고, 현대글로비스 주가가 좀 더 오른다면 이 두 자산의 가치가 일치하게 되고, 주식맞교환(Swap)이 가능해진다. 규제대상인 순환출자를 해소한다는 명분도 있다. 특히 맞교환 방식은 주식을 매매하는 것과 비교해 대주주 양도소득세 부담을 덜 수 있다.

재계 관계자는 “SK도 최태원 회장의 개인회사로 사실상 그룹을 지배하는 SK C&C가 상장 후 5년여 만에 명목상 그룹 지주사인 SK(주)와 비슷한 시가총액으로 급성장했다”며 “현대차그룹의 현대모비스와 현대글로비스에서도 충분히 가능한 일”이라고 설명했다. 최근 현대모비스는 언론을 통한 투자자활동(IR) 예산도 대폭 삭감한 것으로 알려졌다.

한편 정 부회장은 현대엠코와 합병한 현대엔지니어링 지분도 11.72%를 보유하고 있으며, 그룹 내 광고대행사인 이노션 지분도 40%를 갖고 있다. 이들 지분 가치만도 ‘조’ 단위가 될 것으로 추정된다. 기아차의 현대모비스 지분 외에도 경영권 승계과정에서 필요한 곳에 이 자산을 활용할 것으로 보인다. 당장 정 회장이 보유한 현대모비스, 현대차, 현대제철 등의 주요계열사 지분을 상속·증여 받으려면 상당한 현금이 필요하다.

최열희 언론인