남양유업 급매각, 옛주인도 새주인도 모두 웃었다

홍원식 전 회장 막대한 경영권 프리미엄 챙겨…새주인 한앤컴퍼니 투자금 조기 회수 가능성

[일요신문] 남양유업의 신구 대주주가 모두 대박을 거두게 됐다. 구 대주주인 홍원식 전 회장은 막대한 경영권 프리미엄을 챙겼고, 새 대주주인 한앤컴퍼니는 막대한 배당 재원을 확보한 것은 물론 주가 상승으로 투자금 조기회수 가능성을 높였다.

홍원식 전 남양유업 회장이 지난 5월 4일 남양유업 본사 대강당에서 자사 유제품 불가리스가 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 억제 효과가 있다는 발표로 빚어진 논란에 대해 사과하고 있다. 사진=임준선 기자

이번 주식 매매는 1주당 82만 원에 이뤄졌다. 계약체결일 27일 종가 43만 9000원 기준 86.8%의 경영권 프리미엄이 붙었다. 통상 30~50% 수준보다 훨씬 높다.

남양유업은 올 1분기 매출 2309억 원에 영업손실 138억 원을 기록했지만 8686억 원의 이익잉여금을 포함한 자기자본은 무려 8515억 원이다. 부채는 1379억 원에 불과하다. 한앤컴퍼니가 52.63%의 지분을 사는 데 치른 가격은 3107억 원으로 순자산의 36.5%에 불과하다. 남양유업의 이익잉여금 규모면 산술적으로 당장에라도 인수대금을 모두 뽑을 수 있다.

회사 순자산 대비 시가총액 규모는 매일유업이 1.35배지만, 남양유업은 0.7배에 불과하다. 매일유업의 자기자본(4600억 원)은 남양유업의 절반 수준이다. 엄청난 배당여력을 바탕으로 한앤컴퍼니가 불매운동을 넘어 매출과 이익까지 정상화시킨다면 주가가 더 오를 가능성이 크다. 한앤컴퍼니는 이미 웅진식품을 인수한 후 대만 유통기업 퉁이그룹에 매각한 경험도 있다. 한앤컴퍼니 인수 후 이틀 만에 남양유업 주가는 73만 9000원까지 치솟기도 했다.

남양유업 실적부진과 주가 급락은 홍원식 전 회장 일가의 잘못된 경영 때문이었다. 홍 전 회장 입장에서는 경영에서 물러났더라도 최대주주로 남아있었다면 이른바 ‘오너 리스크’에서 자유로울 수 없었을 것이다. 결국 주식 유동화가 ‘경영에서 물러난’ 홍 전 회장의 마지막 경영 판단이었던 셈이다. 헐값 매각이란 일부의 지적도 있지만 다급한 매각 추진임을 감안할 때 상당한 경영권 웃돈까지 챙겼다는 점에서 성공적이라는 평가가 우세하다.

최열희 언론인