[증시이슈 진단] 국내외 한파 뒤 햇살? 올해 ‘상저하고’ 전망

내수 부진·트럼프 불확실성 등 증시 하방 요인 작용…하반기 경기 회복 기대감으로 반등 예상

[일요신문] 지난해 국내 증시는 코스피 -9.63%, 코스닥 -21.74%로 글로벌 증시(S&P500 +23%, 니케이225 +19%, 상해종합 +13% 등) 대비 부진한 성적을 기록했다. 미국 경제의 견조한 성장세와 글로벌 금리 인하 기조를 바탕으로 위험자산 선호심리가 회복되었음에도, 국내 정치 불안 고조와 더불어 트럼프 2기 행정부 출범을 앞두고 관세 정책 등 불확실성 확대에 투자심리가 위축되었다.

올해 증시는 상저하고 흐름이 예상된다. 1월 9일 오전 서울 하나은행 본점 딜링룸에서 딜러가 업무를 보고 있다. 사진=연합뉴스

지난해 상반기에는 정부의 밸류업 기대감에 금융 업종 중심 강세 나타나며 코스피 지수가 선방했다. 하지만 하반기에는 반도체 업황 부진에 삼성전자 약세와 원·달러 환율 상승 지속으로 코스피에 5개월 연속(8~12월) 외국인 순매도세가 나타났다. 외국인 투자자들의 자금 이탈과 국내 투자자들의 해외 주식 투자 등에 국내 증시가 소외돼, 코스피 지수는 글로벌 금융위기 이후 16년 만에 처음으로 6개월 연속(7~12월)으로 하락했다.

올해 1월은 트럼프 2기 행정부 출범에 따른 정책 불확실성과 더불어 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에서 연방준비제도(연준)의 매파적 스탠스 재확인 등이 증시 하방 요인으로 작용할 수 있다. 하지만 삼성전자 잠정실적 발표를 시작으로 본격적인 실적 시즌에 진입하면 투자자들의 관심이 다시 기업이익 등 펀더멘탈로 이동할 것으로 보이며, 기업들의 실적 가이던스 조정에 따른 주가 민감도가 높아질 전망이다.

원·달러 환율 상승과 내수 부진, 트럼프 불확실성 등으로 국내 주요 기업들의 영업이익이 대부분 하향 조정되고 있는 가운데 하반기 경기 회복 기대감에 따른 증시의 상저하고 흐름이 예상된다. 또한 주요 빅테크 업체들의 2025년 자본적지출(Capex)은 전년 대비 18% 증가할 것으로 전망되며 인공지능(AI) 투자도 견조할 것으로 보여 AI 및 고대역폭 메모리(HBM) 수혜 기업의 주가는 긍정적일 전망이다. 트럼프 2기 출범에 따른 수혜가 예상되는 조선 업종과 트럼프 관세 정책에 대응한 중국 정부의 적극적인 경기 부양책 기대감이 높아짐에 따라 낙폭 과대 화학 업종 등에 대한 관심도 유효하다.

2025년 예정된 주요 매크로 이슈로는 다음과 같다. 

1월: 7~10일 국제전제자품박람회(CES 2025), 13~16일 JP모건 헬스케어, 16일 한국 금융통화위원회, 20일 트럼프 행정부 출범, 20~24일 세계경제포럼(WEF), 23일~24일 일본은행(BOJ) 통화정책회의, 28~29일 미국 FOMC, 유럽중앙은행(ECB) 통화정책회의.

2월: 6일 잉글랜드은행(BOE) 통화정책회의, 11일 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 분기리뷰, 23일 독일 조기 총선, 25일 한국 금융통화위원회, 2월 중 연준 반기 의회 보고.

3월: 4~5일 중국 양회, 3~6일 모바일 월드 콩그레스(MWC) 2025, 5~7일 인터배터리 2025, 6일 ECB 통화정책회의, 13일 선물옵션 동시만기일, 18~19일 BOJ 금융정책위원회, 18~19일 미국 FOMC, 31일 공매도 재개, 3월 중 대체거래소 출범.

4월: 11~13일 국제통화기금(IMF)/세계은행(WB) 연례 추계회의, 17일 ECB 통화정책회의, 한국 금융통화위원회, 25~30일 미국암연구학회(AACR), BOJ 4월 30~5월 1일 금융정책위원회, 4월 중 미국 재무부 환율보고서.

5월: 6~7일 미국 FOMC, 6일 ECB 통화정책회의, 8일 BOE 통화정책회의, 13일 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 분기리뷰, 한국 금웅통화위원회(5/29), 5월 30일~6월 3일 미국임상종양학회(ASCO), 5월 중 구글 연례개발자회의(I/O) 2025.

6월: 12일 선물옵션 동시만기일, 16~19일 바이오 USA, 16~17일 BOJ 금융정책위원회, 17~18일 미국 FOMC, 24~25일 미국·북대서양조약기구(NATO) 정상회의, 6월 중 주요 7개국(G7) 정상회의, 애플 세계개발자대회(WWDC).

7월: 10일 한국 금융통회위원회, 24일 ECB 통화정책회의, 29~30일 미국 FOMC, 30~31일 BOJ 금융정책위원회, 7월 중 연준 반기 의회 보고.

8월: 7일 BOE 통화정책회의, 12일 MSCI 분기리뷰, 28일 한국 금융통화위원회, 8월 중 연준 잭슨홀 미팅, 중국 베이다이어 회의.

9월: 11일 선물옵션 동시만기일, ECB 통화정책회의, 16~17일 미국 FOMC, 18~19일 BOJ 금융정책위원회.

10월: 13~18일 IMF/WB 연례 춘계회의, 17~21일 유럽종양학회(ESMO) 2025, 23일 한국 금융통화위원회, 28~29일 미국 FOMC, 29~30일 BOJ 금융정책위원회, 30일 ECB 통화정책회의, 10월 중 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의, 미국 재무부 환율보고서.

11월: 5일 MSCI 분기리뷰, 6일 BOE 통화정책회의, 11일 중국 광군제, 27일 한국 금융통화위원회, 28일 미국 블랙프라이데이, 11월 중 주요 20개국(G20) 정상회의.

12월: 9~10일 미국 FOMC, 11일 선물옵션 동시만기일, 18~19일 BOJ 금융정책위원회, 18일 ECB 통화정책회의, 23일 한국 금융통화위원회, 12월 중 중국 경제공작회의.

임승미 하나증권 연구원