미국 연준 ‘매파적 인하’에 아시아 증시 반응하지 않은 이유

‘친 트럼프 연준’ 추가 인하 땐 인플레이션 우려…다시 금리 올리면 미 경제 침체 글로벌 시장에 여파

[일요신문] 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 지난 12월 10일(현지시각) 공개시장조작회의(FOMC)에서 기준금리인 연방기금 금리 목표 범위를 시장의 예상대로 3.5%~3.75%로 0.25%포인트(p) 하향 조정했다. 이날 연준은 주요 경제지표 예상치도 조정했다. 성장 전망은 높이고 고용 전망은 낙관했다. 물가도 안정될 것으로 내다봤다. 금리는 내렸지만 경제가 좋아지니 추가로 내리기는 어렵다는 이른바 ‘매파적 인하’다. 이 때문에 뉴욕 증시는 상승폭이 제한적이었고, 이어 열린 아시아 증시는 오히려 소폭 하락하는 등 혼조세를 보였다. 코스피 역시 장 초반 상승분을 반납하고 약보합으로 전환했다.

제롬 파월 연방준비제도 의장이 지난 10월 29일(현지시각) 워싱턴 DC 연방준비제도 본부에서 열린 기자회견에서 연설하고 있다. 사진=UPI/연합뉴스

이번 12월 연준 회의에 시장의 관심이 높았던 이유는 현재 미국 경제에 대한 진단 때문이다. 내년 6월부터 연준은 기준금리 인하에 적극적인 ‘친(親) 트럼프’ 성향으로 바뀔 가능성이 높다. 현재의 연준이 경제가 어렵다고 판단한다면 ‘친 트럼프 연준’이 금리를 내려도 부작용은 적을 수 있다. 반대로 현재의 연준이 경제가 괜찮다고 판단한다면 ‘친 트럼프 연준’이 금리를 내릴 경우 인플레이션 위험이 커지게 된다. 

이번에 연준이 내놓은 주요 전망치는 다음과 같다. △경제성장률 전망치는 2025년 1.6%→1.7%, 2026년 1.8%→2.3%, 2027년 1.9%→2.0% △실업률 전망치는 2025년 4.5% 유지, 2026년 4.4% 유지, 2027년 4.3→4.2% △PCE 물가상승률 전망치는 2025년 3.0%→2.9%, 2026년 2.6%→2.4%, 2027년 2.1% 유지 등이다. 

이날 공개된 전망은 금리 인하 조치(0.25%p)를 반영한 수치다. 추가적인 금리 인하 없이도 성장, 고용, 물가 안정이라는 연준의 목표를 충족할 수 있다는 강력한 자신감을 내포하고 있다. 섣부른 추가 금리 인하 시도를 미리부터 경계한 셈이다.

제롬 파월 연준 의장도 이날 기자회견에서 “9월 이후 정책 조정으로 우리의 정책은 중립 수준 추정치의 합리적인 범위 내에 놓이게 됐다”며 “향후 경제상황 변화를 기다리며 지켜보기에 좋은 위치에 있다”고 설명했다.

중립 금리는 인플레이션을 자극하지 않으면서 경제를 위축시키지도 않는 이론적인 실질 금리다. 이론적 개념으로 실제로는 관찰되지 않고 추정만 가능하다. 수정된 연준 점도표에서도 내년 금리 인하 의견은 한 차례(0.25%p)가 가장 많았다.

미국 금융시장은 연준의 조치를 일단 긍정적으로 받아들였다. 경제 전망은 좋은데 금리는 낮아지면서 주식시장은 가격(Valuation) 부담 완화에 반응했다. 채권시장은 연준의 단기 유동성 공급 강화 조치에 주목했다. 장기국채 매입을 통한 양적완화(QE)와는 다르지만 자금시장에 에너지를 공급한다는 차원에서 긍정적 효과가 기대되기 때문이다.

지난 12월 11일 서울 중구 하나은행 본점에서 직원들이 증시와 환율을 모니터하고 있다. 사진=연합뉴스

반면 미국 밖 금융시장의 반응은 달랐다. 지난 12월 11일 아시아 증시는 일제히 하락했다. 코스피도 장 초반 상승세로 출발했지만 외국인이 순매도로 돌아서며 약보합으로 전환했다. 외환시장에서는 원·달러 환율이 전날보다 상승 압력이 높아지며 1470원대에 안착하는 모습을 보였다. 미국 경제의 견조한 모습이 확인되면서 기준금리 인하에도 달러 약세는 제한적일 가능성이 커졌기 때문이다. 주식도 채권도 미국이 다른 나라 대비 여전히 매력이 높다는 뜻이다. 연준 회의 직후 유로화는 달러 대비 강세를 보였지만 그 폭이 0.09%로 미미했고 일본 엔, 캐나다 달러, 인도 루피 등은 모두 달러 대비 약세를 보였다.

도널드 트럼프 대통령은 연준이 공격적으로 금리를 내려 경기를 부양하고 정부의 국채 발행 이자 부담도 낮추기를 희망하고 있다. 시장의 다음 관심은 트럼프 대통령이 연준 이사회를 어떻게 바꿔갈지 여부다. 파월 의장의 이사직 임기는 2028년까지지만 내년 5월 의장 임기가 종료되면 이사직도 사임할 가능성이 크다. 트럼프 대통령은 연준 의장을 포함해 최소 2명의 이사를 새로 지명하게 되는데 연준의 성향을 비둘기파로 바꿀 수 있는 숫자다. 

현재 연준 의장 후보로는 백악관경제자문위원회 케빈 하셋 위원장이 가장 유력하다. 하셋은 통화정책의 유연성을 확대시켜 성장과 고용시장의 안정성을 최우선으로 두려는 성향을 가진 인물이다. 물가가 목표치 대비 다소 상회하더라도 성장과 고용 여건이 약화되는 조짐이 감지되면 적극적으로 금리 인하에 나설 수 있다는 평가가 다수다.

시장이 우려하는 것은 하셋 위원장 같은 비둘기파 인물이 경기 부양을 위해 무리하게 금리를 추가 인하해 인플레이션 우려를 다시 키우는 상황이다. 관세로 인한 물가 부담과 AI(인공지능) 관련 거품 우려까지 커진 상황에서 금리가 지나치게 낮아져 인플레이션이 치솟으면 높아진 자산가격 수준에 대한 신뢰가 흔들리게 된다. 특히 유럽연합(EU)과 일본 등 주요국 중앙은행들이 모두 금리 인상을 고려하는 상황에서 달러 약세가 가파르게 진행되면 미국 밖으로 자금이 급격하게 이동하는 현상이 나타날 수도 있다. 

인플레이션 고삐를 잡기 위해 연준이 다시 금리를 올리면 미국 경제는 상당기간 침체를 겪을 수밖에 없다.  2022년 같은 상황이 재연되는 셈이다. 세계 최대 소비시장인 미국이 침체에 빠지면 대미 수출비중이 높은 우리 경제뿐 아니라 전세계 경제가 그 여파에서 자유로울 수 없다.

최열희 언론인