시너지커녕 애물단지 될라…미래에셋 품 안긴 코빗 향한 우려의 시선

8년 연속 적자에 재무 부담 상장 금융계열사로 번질 가능성…토큰증권 등 신사업 관련 제도 정비 관건

[일요신문] 미래에셋그룹 계열사 미래에셋컨설팅이 국내 가상자산 거래량 4위 거래소인 ‘코빗’의 경영권을 확보했다. 코빗은 저조한 시장 점유율과 8년째 이어진 영업손실 문제를 안고 있는데 그룹 계열사들과 연계 사업에 필요한 제도 정비가 늦어 단기 실적 개선은 쉽지 않을 것이란 평가가 나온다. 

과거 코빗의 주요 주주들이 계열사와 코빗의 서비스 연계 전략을 추진했음에도 수익성 개선으로 이어지지 못한 점에서 이번 인수의 실익에 대한 우려가 제기된다. 향후 그룹 내 상장 금융계열사가 코빗에 자금을 지원하게 될 경우 일반주주와의 이해상충 문제가 불거질 가능성도 있다.

미래에셋그룹 계열사 미래에셋컨설팅이 가상자산 거래소 코빗을 인수했다. 사진=챗GPT 생성형 이미지

미래에셋그룹의 비금융 계열사 미래에셋컨설팅은 지난 7월 22일과 24일 두 차례에 걸쳐 코빗 주식 2849만 5701주를 총 1413억 6717만 원에 취득해 지분 97.15%를 확보했다. 공정거래위원회(공정위)는 같은 달 9일 미래에셋컨설팅의 코빗 인수(기업결합)를 승인했다. 미래에셋그룹은 인수 완료와 함께 코빗의 사명을 ‘디지털X’로 변경하기로 했다.

미래에셋그룹의 코빗 인수 이후 직면한 과제로는 낮은 시장 점유율과 장기간 이어진 적자 구조의 개선이 꼽힌다. 코빗은 2025년 영업수익 약 98억 원에 영업손실 154억 원, 당기순손실 158억 원을 기록했다. 고객 예치금은 2024년 말 1302억 원에서 2025년 말 897억 원으로 약 31% 감소했다. 공정위에 따르면 지난해 코빗의 국내 시장 점유율은 0.5% 수준으로, 업비트(69%), 빗썸(28%), 코인원(2%)에 이어 4위를 기록했다.

미래에셋그룹은 금융계열사와 코빗의 연계를 통해 디지털자산 사업을 확대할 것으로 보인다. 박현주 미래에셋그룹 회장은 지난 7월 23일 미래에셋과 코빗 임직원들에게 보낸 메시지에서 이번 인수를 그룹의 미래 비전인 ‘미래에셋 3.0’을 구현할 핵심 축으로 규정했다. 박 회장은 “디지털X는 단순한 리브랜딩이 아닌 우리가 나아갈 정교한 나침반”이라며 “미래에셋의 금융 노하우와 코빗의 전문성을 결합해 전통자산과 디지털자산을 아우르는 새로운 투자 패러다임을 창출할 것”이라고 말했다. 

구체적으로 실물연계자산(RWA) 토큰화와 토큰증권(STO·분산원장 기술을 활용해 증권의 발행·유통 정보를 관리하는 자본시장법상 증권), 스테이블코인(가격 안정성을 목표로 달러 등 특정 자산 시세를 추종하는 암호화폐) 등을 아우르는 ‘지능형 투자 플랫폼’으로 육성하겠다는 구상을 밝혔다.

미래에셋그룹은 금융상품의 설계·운용·판매 역량을 갖춘 증권·자산운용·보험 계열사를 보유하고 있다. 미래에셋증권도 하나금융그룹·SK텔레콤과 결성한 ‘넥스트 파이낸스 이니셔티브’를 통해 토큰증권 발행·유통에 활용할 메인넷을 구축하는 등 관련 인프라를 마련해왔다. 업계에서는 향후 미래에셋증권이 상품 설계와 발행을 맡고, 코빗은 블록체인과 지갑·보안, 디지털자산 유통·거래 및 수탁 인프라를 담당하는 방향으로 역할이 나뉠 것으로 보고 있다.

미래에셋그룹의 코빗 인수 실익에 우려가 제기된다. 사진=코빗 홈페이지

코빗이 이 같은 역할을 본격적으로 수행하려면 관련 법·제도 정비가 선행돼야 한다. 토큰증권과 증권성이 인정되는 RWA 토큰은 가상자산이 아닌 자본시장법상 증권으로 분류되기 때문에 가상자산사업자 신고만으로는 코빗이 토큰증권을 중개하거나 거래 시장을 운영할 수 없고, 별도의 금융투자업 인가·등록이 필요하다. 토큰증권 제도화를 위한 자본시장법·전자증권법 개정 규정은 2027년 2월 4일 시행될 예정으로, 장외거래소 인가 요건과 분산원장·결제 등 세부 제도가 설계되고 있는 단계다. 원화 스테이블코인 역시 발행 주체와 준비자산, 상환 의무 등 핵심 규율이 확정되지 않아 관련 사업의 상용화까지 시간이 다소 필요할 것으로 예상된다.

관련 제도가 정비돼 계열사 간 연계가 본격화하더라도 코빗의 실적 개선이 보장될지 의문이다. 과거 코빗의 최대주주인 NXC와 2대주주 SK스퀘어 등이 코빗과 계열사 사업의 연계를 추진했지만 코빗의 수익성 개선으로 이어지지는 못했다. 넥슨그룹 지주회사 NXC는 2017년 코빗의 최대주주가 된 뒤 넥슨의 게임·콘텐츠 사업과 연계한 NFT 마켓과 메타버스 서비스를 선보였다. SK그룹 계열사 SK스퀘어도 2021년 투자 이후 자회사 SK플래닛의 OK캐쉬백을 코빗과 연결하며 계열사 고객 유입을 시도했다. 코빗은 NXC가 경영권을 확보한 다음 해인 2018년부터 지난해까지 8년 연속 영업손실을 기록했다.

황석진 동국대 정보보호대학원 석좌교수는 “미래에셋그룹은 기존 금융 고객 기반을 코빗과 연결할 수 있다는 점에서 과거 대주주들과 차이가 있다”며 “장기적인 관점에서는 긍정적인 효과를 기대할 수 있다”고 평가했다. 다만 “이를 위해서는 관련 법·제도 정비가 선행돼야 하며, 코빗이 낮은 시장 점유율과 장기간의 적자, 상대적으로 제한적인 거래 종목 등 구조적 한계를 안고 있어 단기간에 흑자로 전환하기는 쉽지 않을 것”이라고 말했다.

서울 중구 미래에셋센터원 이스트타워. 사진=최준필 기자

코빗의 적자가 지속되고 신규사업의 수익화가 늦어지면 인수 주체인 미래에셋컨설팅의 추가 자금 부담도 커질 수 있다. 미래에셋컨설팅의 올해 1분기 차입금은 4050억 원으로 전년 동기(2980억 원) 대비 약 35% 증가했다. 총사업비 1조 원 규모의 전남 ‘여수 경도 개발사업’을 추진하는 종속기업(와이케이디벨롭먼트)에 제공한 대여금도 2022년 1500억 원에서 1분기 기준 2580억 원으로 늘었다. 여기에 코빗 인수 대금(약 1414억 원)이 추가 투입된 상황이어서 향후 코빗 운영과 사업 확대에 추가 자금이 필요할 경우 재무 부담이 커질 수 있다.

한국신용평가는 지난 6월 22일 미래에셋컨설팅 평가서를 통해 “올해 1분기 말 차입금의존도가 12.2%로 재무구조는 안정적”이라면서도 “사업 진행 과정에서 추가적인 부담이 크게 발생할 경우 동사의 재무 부담이 가중될 수 있어 사업 진행 경과를 모니터링해야 한다”고 진단했다.

향후 미래에셋증권 등 상장 금융계열사가 코빗의 운영이나 디지털자산 사업 확대에 필요한 비용을 분담할 경우 계열사 간 거래 조건이 일반주주의 이해에 부합하는지도 쟁점이 될 수 있다. 미래에셋컨설팅은 박현주 회장이 지분 48.5%, 특수관계인까지 합치면 91.5%를 보유한 비상장회사다. 상장 계열사가 코빗에 자금이나 지급보증을 제공하거나 인력·전산·마케팅 등을 지원하면서 이에 상응하는 대가나 사업상 편익을 확보하지 못한다면, 오너 일가의 지배력이 높은 비상장 계열사의 투자 부담이 상장사 일반주주에게 이전된다는 지적이 제기될 수 있다.

미래에셋컨설팅 측은 코빗의 실적 개선책과 추가 재무 지원, 계열사별 역할 등에 대해 “아직 내부 검토 중인 사안으로 구체적인 답변이 어렵다”고 밝혔다.

박찬웅 기자 [e-mail]